导语：12月12日国产替代概念相关板整体表现强势，芯片、计算机等涨幅居前。在制造业升级驱动下，国家经济将迎来新的增长方向。

12月12日市场指数盘中弱势震荡下探，临近尾盘加速下行，上证综指也失守3200关口。截至收盘，上证综指下跌0.87%，深证成指下跌0.89%，创业板指下跌0.79%。盘面上来看，12月12日安全主题板块走强，芯片、计算机、军工等板块涨幅居前，此外医药板块表现也较为活跃。地产产业链、金融、消费等板块12月12日跌幅居前。个股方面，12月12日跌多涨少，上涨家数2000余家，下跌家数近2900家。

量能方面，12月12日两市成交额有所萎缩，全日成交约9000亿元，较上个交易日缩量近千亿。北向资金方面，12月12日净流出43.37亿元，其中沪股通流出36.77亿元，深股通流出6.6亿元。

近期北向资金流入流出情况，数据来自于WIND

盘后有关部门公布了11月的社融数据。11月新增社融1.99万亿，相较10月份的0.91万亿大幅增加;新增人民币贷款1.21万亿，相较10月份的0.61万亿同样大幅增加。具体来看，11月的中长期贷款相较10月份多增了约4500亿元，其中企业中长期贷款多增约2700亿元，居民中长期贷款多增约1800亿元。整体来看，11月的社融数据整体向好，结构上也主要由中长期贷款多增为主，体现出了当前宏观经济依然韧性十足。

盘面上来看，12月12日芯片、计算机等板块表现较为强势，芯片ETF(512760)上涨2.11%，计算机ETF(512720)上涨1.49%，软件ETF(515230)上涨1.77%。

我们之前提到，在产业层面，本次相关会议更强调安全和科技，会议对产业链安全、自主可控、科技创新的重视不仅体现为表述的变化，更体现为排序的前置，并将产业政策单独凝结成一个主题，且与其他政策并列，重要性凸显。

目前芯片需求端仍然呈现结构分化趋势，汽车/光伏等细分需求是相对亮点。由于消费类去库存压力增大，当前行业景气度处于边际变弱趋势中，不过明年中左右有望迎来景气触底回升，可以静待行业景气拐点。

计算机方面，国信证券认为，经过信创元年的集中爆发，2021年信创产业逐步走向应用落地阶段;以CPU、操作系统、数据库等产品为代表，当前应用和生态已在持续进步。

后续可继续关注芯片ETF(512760)、计算机ETF(512720)、软件ETF(515230)等相关标的。

除了以上行业，工业母机ETF(159667)、军工ETF(512660)等同样受益于国产替代概念，12月12日涨幅均居前。

展望明年，泛国产替代以及制造业升级是值得关注的主线之一。最近几年，以投资主导、高度依赖地产的经济增长模式向新的经济增长模式转变，而制造业升级就是新的经济增长的驱动力。过往20年，受益于人口红利，很多投资机会都隐藏在快速城镇化和产业向国内转移这两个阶段。目前，城镇化进入中后期，当前很多政策已经围绕着制造业转型升级这一主线展开，这条主线穿越经济周期，不以短期政策和人事任命为转移。

信创、芯片、工业母机、军工、甚至医疗大基建等，都属于制造业升级和泛国产替代的一部分。这些板块先于主板启动，10月份的时候已经有过一波比较不错的行情了。各板块行情的催化因素可能各不相同，其中医疗、芯片、信创板块以困境反转为主，而军工的景气度一直比较高，更多是估值上的波动。困境反转行业的上一波行情以预期博弈为主，在市场对行业未来发展方向预期一致的前提下，估值中枢受具体政策影响会有一定抬升。预期博弈期之后，需要等待业绩的验证，观察盈利水平是否能支撑抬高的估值中枢。目前来看，随着这段时间的调整，从10月开始的博弈期已经逐渐接近尾声了。

展望后市，整体来看这些板块的长期前景仍旧很好，但板块内可能会出现一定分化。部分赛道确实有很明显的改善，但同样有部分可能是借助大的题材，并没有什么基本面的变化，这部分板块可能面临分化回落的过程。

矿业板块12月12日大幅回调，矿业ETF(561330) 跌3.02%。

矿业主要以有色金属为主，各类有色金属的定价逻辑不尽相同。锂与镍最近几年主要的需求还是来源于新能源，使得它们近几年价格弹性非常大。铜有部分新能源方面的需求，但更多还是工业上的需求，与经济周期的相关性更高。金银等贵金属的价格，与美相关部门的货币政策的相关性更高。

整体而言，有色板块属于周期性比较强的行业。在美国利率水平不断提升的背景下，当前欧美的经济状况值得担忧，全球市场交易的主线是经济和衰退。而国内的经济周期与欧美错位，正从增长压力较大的阶段渐渐进入复苏期。从这个角度来看，国内受益于内循环、周期相关标的弹性会更好。

矿业板块本身弹性非常大，从高点也已经回调了比较大的幅度，可以基于未来3~5年去做较长期的布局。另一方面，新能源的需求持续增长，新能源相关的标的在指数里边的占比越来越高，板块整体的景气周期的持续时间会更长。

目前我国锂矿对外依存度较高，资源供给率不足，在全球锂矿有对华收紧趋势的情况下，自给矿山凸显价值，利好矿石自给率高的行业龙头。可以关注矿业ETF(561330)。

（来源:界面AI）

头图来源：图虫

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